核心观点
1、生猪板块：静待黎明，重视趋势、重视大周期！
1）清明假期猪价支撑强。截至4月6日，全国生猪均价15.09元/kg，较上周末上涨0.33%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为716元/头和1576元/头（上周五为707元/头和1574元/头），本周仔猪价格趋于高位后，抑制市场成交积极性，公司及大部分养户多谨慎观望。供应端，本周出栏均重升至125.36kg（上周为124.67kg），4月样本点计划总量环比3月实际出栏量增加4.98%（涌益咨询）。需求端，清明备货带动需求量有所增长，本周样本屠宰企业屠宰量较上周增加1.83%，本周屠宰场冻品库容率为17.83%（较上周减0.52pct）。前两年清明节猪价呈现前高后低现象，即节前备货带动猪价上涨，节中及节后猪价持续回落，而今年清明节节中猪价仍在上涨，侧面反映目前行业供应压力同比缓解现状。
2）重视大周期，正视已有累计去化幅度和当前亏损现状。能繁存栏量创21年以来新低。本轮产能去化时间已超一年，农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为10%/12%，能繁存栏量均创21年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22年）农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为9%/15%（对应22年周期猪价高点28元/kg+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了21年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此我们预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。
2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差。
①海外引种压力持续，近日海外禽流感加重，或进一步限制引种及鸡肉进口。据钢联，3月引种量14.15万套，其中进口量4.4万套。
2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！水产养殖/水产料历经2+年低谷，2024年有望恢复性增长；原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。随着今明年鱼价景气有望恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！
4、种植板块：转基因玉米商业化应用开启，农业低空经济大有可为，重视种植产业链！
1）种子：转基因商业化种植开启，政策加强执法营造良好市场环境，转基因技术领先公司有望受益。我国为期三年的转基因玉米和大豆试点种植取得了显著成效，监测结果显示转基因玉米和大豆的平均增产率分别可达8.9%和8.8%，预计转基因玉米的推广和采用速度将更快。到2024年，转基因玉米的种植面积可达1000-1500万亩。近期农业农村部开展2024年“绿剑护粮安”执法行动，重点查处制售假劣种子、假冒侵权等违法行为。我们认为严格执法有望为今春生物育种商业化保驾护航。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。
2）低空经济：四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产业标的有望持续受益。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
2）宠物食品出口连续9个月同比增长，宠物食品企业出口业务整体景气。海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料2024年1月人民币口径下实现出口8.45亿元，yoy+38%；2024年2月人民币口径下实现出口5.66亿元，yoy+28%。对美国1月实现人民币出口1.49亿元，yoy+86%；2月实现人民币出口0.80亿元，yoy+56%，占比总出口14.1%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
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本周农业板块
1.1.本周板块及公司涨跌幅情况
最新交易周（2024年4月1日-2024年4月3日），农林牧渔行业+3.41%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+0.86%、+0.92%、+1.53%。个股中，涨幅靠前的为：安德利+26.58%、开创国际+22.78%、科前生物+13.57%、大湖股份+13.14%、天邦食品+12.99%、瑞普生物+11.71%、生物股份+9.31%、回盛生物+8.71%、广农糖业+7.80%、中粮糖业+7.71%。
1.2.本周上市公司重点公告
1）唐人神：《关于股份回购进展情况的公告》：3月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份1,618,400股，占公司目前总股本的0.11%，最高成交价为6.37元/股，最低成交价为6.04元/股，成交金额10,003,367元。
2）科前生物：《2023年度报告》：2023年公司总资产为467.12亿元，同比增长6.39%；归属于上市公司股东的净资产为383.56亿元，同比增长9.69%；营业收入为106.41亿元，同比增长6.27%；归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，同比下降3.32%；经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元，同比增长26.98%。
3）傲农生物：《关于新增部分债务逾期的公告》：截至3月31日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约27,580.94万元，占公司最近一期经审计净资产的11.02%。
4）天邦食品：《关于出售参股公司史记生物0.41%股权进展暨完成工商变更登记的公告》：史记生物已完成工商变更登记手续，天邦食品持有史记生物股权比例由16.5%降低至16.09%。截至本公告披露日，公司与受让方成都新亨、合肥派宠特之间差额部分款项将根据协议约定用于抵扣双方后续往来款项。至此，本次股权转让事项已全部完成。
5）牧原股份：《关于股东部分股权解除质押的公告》：公司股东秦英林先生已解除其所持有的部分股权质押，涉及股份数量总计约为56,784,000股，占公司总股本的1.04%。
6）傲农生物：《关于控股股东及实际控制人部分股份被轮候冻结的公告》：截至2024年4月2日，傲农投资所持股份全部被冻结，占公司总股本的30.58%；吴有林先生所持股份也全部被冻结，占公司总股本的10.31%。此外，傲农投资及其一致行动人合计持股比例为45.29%，其中91.89%的股份已被冻结或标记。
7）巨星农牧：《2023年度向特定对象发行股票预案（修订稿）》：该修订稿将发行股票募集资金总额从17.5亿元更改至12.0亿元，删除了原募集资金投资项目中的平南巨星智慧养殖园区（对应年出栏肥猪32.40万头），并更改了其他投资项目的拟使用募集资金金额分配。
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农业产业链动态
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
证券研究报告
《2024年第13周周报：4月怎么看：春暖“农”情，静待花开！》
对外发布时间
2024年4月7日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
吴立分析师SAC执业证书编号：S1110517010002
陈潇分析师SAC执业证书编号：S1110519070002
林逸丹分析师SAC执业证书编号：S1110520110001
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